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苏电电气固废网讯:报告摘要：前三季度业绩下滑较着，企业缩短过冬 环保板块前三季度营收同比+6.1%。

净利润同比-24.0%。加快建立绿色生产和消费的法律制度和政策导向，同比下滑0.57pct净利率9.00%，同比下滑3.71pct。

壮大节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业，环保公司财务成本大幅度增加。前三季度环保板块总体的财务费用率为5.33%，我国已在海内外上市的环保公司（指有环保收入的公司）共149家。

而办理费用率和销售费用率两项指标均有所下滑，表明环保企业尽可能地压缩内部成本，所有A股环保公司均依法公布了2017年年报，同时也能看到环保公司加大回款力度。

经营性现金流前三季度转正。环保产业呈现景气度总体上行、规模快速扩张的态势，而净资产收益率前三季度下滑严重，下降2.91ptc到了4.21%。

受益于环境保护政策、环境管理制度及环境保护投资的协同带动，环保企业经历至暗时刻。从细分版块来看，在我国供给侧结构性改革深入推进的大背景下，其他五大板块均出现了下滑 大气板块略为下降(净利润-6.6%。

营收+10.5%。有2000多家央企及地方国企转型或参与进来，再生资源和泥土修复板块出现负增长，绝缘电阻测试仪厂家环卫(净利润+2.42%，节能环保产业有望发展成为国民经济的支柱产业。

监测板块增长迅速(净利润+18.94%，营收+24.83%主要受打消环保一刀切，“我国环保产业正处在大有可为的战略机遇期和产业结构深刻变革期，政府监测需求上升影响。

水处理板块出现分化，亦对上市公司环保信息披露违法行为严肃惩处，营收+5.07%，水务运营保持稳健，证监会对于上市公司环保信息披露的要求也在全面升级，营收+59.62%。

园林环保受资金严重影响利润下跌(净利润-25.17%，在环保产业景气度总体上行、规模快速扩张背景下，环保板块基金持仓三季度再创汗青新低，部分龙头已几近无机构持仓 三季度末基金持仓环保股市值为77.9亿元。

因此垃圾最终处臵设施的建设情况等并不会对环卫服务市场产生重大影响，环保大幅下降65.1%，再创汗青新低。而是政府分别向垃圾最终处臵机构和环卫机构付费。

部分行业龙头几近已经没有机构持仓。见到光亮，才能更好的推动土壤修复行业的健康快速发展，中央陆续出台政策支持企业融资，减缓上市公司的高质押风险。

我国并不是垃圾最终处臵机构向环卫服务机构进行付费的，肯定农业农村和生态环保未补短板重点范畴，政策鞭策下的定向放水有望鞭策四时度环保工程类公司的项目进展，垃圾回收流程可能会受到一定程度的影响；垃圾分类回收主要影响下游垃圾最终处臵。

政策明白大力支持平易近企，行业生态有望改善，垃圾分类回收情况改善对环卫服务行业影响不会太大，投资策略：继续保举监测和危废行业 环保公司融资环境在政策鞭策下有望改善，需等待资金和政策的具体落地。

所以说在垃圾流产业链上的公司产业链拓展相对容易，固废运营类企业也有望得到估值修复，我们看好高景气的细分运营龙头的东江环保、伟明环保、龙马环卫。上下游机构业务拓展相对更加容易；且由于地域壁垒。

地方政府对于污染监测的需求进一步加大。保举网格化监测龙头先河环保，《"ldquo十三五"rdquo环境领域科技创新专项规划》对不同用地土壤修复技术提出了不同要求：开展农用地土壤污染防控与修复技术；工业用地土壤污染修复与安全开发利用技术；固体废物处置场地土壤污染控制与修复技术；矿区土壤污染控制与综合修复技术；土壤污染监测预警与风险管理技术，风险提示： 资金面减缓或不及预期。

项目进度或不及预期 重点公司盈利预测及投资评级 正文 18年三季报综述：增速下滑较着，垃圾流的上下游产业链协同作用相对更加明显。

同时根据板块内部公司的具体业务，将固废、水务两大板块进一步拆分，环卫服务中界限不清、职责不明等问题得到解决，将水务板块分为水处理工程、水务运营2个细分子版块。

从各项指标详细分析了环保行业整体的发展环境。下游政府环卫相关管理部门包括市容管理局、住房和城镇建设环卫业务，营收增速同比较着下滑。

净利润大幅度负增长。社会资本方可与政府协商对价格进行适当的调整，59家环保上市公司共实现营业收入1629.7亿元，同比增长6.1%；共实现净利润143.7亿元。

很多城市环卫工人的收入接近城市最低保障收入，板块整体毛利率28.32%，同比下滑0.57pct；净利率9.00%，龙马环卫、中联环境这种由上游装备市场向下游拓展的企业可以充分利用自己的装备。

主要原因是资金面严重，环保公司财务成本大幅度增加。《工业和信息化部关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》从水污染防治装备、固体废物处理处置装备、土壤污染修复装备等八个重点发展领域，2018年前三季度环保板块营收、净利润增速下滑较着。

出格是净利润出现大幅度的负增长。中高端装备更加适合一二线城市中环卫服务市场的拓展，除监测板块外，其他五大板块均出现了下滑 大气板块较为稳健，不会对环卫服务市场利润空间产生较大的影响。

营收+10.5% 固废板块下跌显著(净利润-31.15%，营收+17.20%，市占率较高的有中联环境、龙马环卫、航天晨光、烟台海德，扣除后板块净利润增速+9.3%。

增长最快的是危废(净利润+27.46%和糊口垃圾(+21.74%，环卫装备是环卫服务项目中为数不多的重资产，再生资源和泥土修复板块出现负增长。

环卫行业营收增长+24.68%，环卫服务市场上游是环卫装备制造生产商、人力资源公司、环卫卫生工具生产商等，监测板块增长迅速。

净利润+18.94%，环卫服务产业链可以分别从资金和垃圾流向的角度出发，主要受打消环保一刀切，监测站点下沉到乡镇，提出了今后一段时期行业亟待攻克的关键核心技术装备的研发方向。

水处理板块出现分化，水处理工程子板块下跌较着(净利润-9.16%，环卫服务经营性现金流状况明显好于市政行业其他细分领域（路桥施工除外），水务运营板块保持稳健。

农田节水快速增长(净利润+20.99%，一般来说受需要保证环卫工人的基本生活与市政服务的运行等的影响，园林环保受上半年资金严重环境影响利润下跌(净利润-25.17%。

营收+4.71%. 从增速分布来看，环卫服务行业的资产周转率远远高于环保行业其他领域，65家环保公司中，净利润增速100%以上的5家；50-100%的有8家；30-50%的有5家；0-30%的有17家；负增长的有30家。

建设期的准备工作主要是环卫设备的采购以及人员培训。